现在是2016年7月份，我个人判断中国实行货币贬值可能性非常大。为什么呢：

央行印的钱叫做外生性货币，就是实际能看到的钞票。内生性货币是什么东西呢？比如说我欠了银行1亿债务，但是我有10亿的房地产，那我就跟银行说:我资金周转有点问题，想再贷款3亿，因为上笔贷款我还没还上，按照你们的程序，不会批这2亿，但我有10亿的房地产，你们银行能不能把我这1亿的债务做成理财产品债券在市场上卖出去？卖出去了，其中我1亿我还给你，2亿我再做周转。

于是这些造出来的债券在买卖中，又形成一笔货币供应。这个债券，比如说其他银行可以接受这个证券作为抵押，这些券又可以作为抵押。所以它就这样循环，货币供应又多了，这种货币供应的过程就叫做内生性货币。

现在中国的问题就是，人民银行的政策包括逆回购，正回购，还包括常设借贷便利（SLF），所有的这一切操作的都是外生性货币这一块，并且操作的空间有限，影响只能是百分之几的数量级概念。内生性货币吹大的泡沫不好挤，一挤链条就断，作为抵押的房地产就完蛋了，因为主要的内生性货币在中国来讲，他都是通过房地产这个资产去打包债务的。

所以，中国的银行现在要做的问题就是要防止内生性货币的坍塌，也就是阻止信用再造货币的这个体系的坍塌，防止这个抵押品链条的破裂。其他不管你做什么东西，取什么SLF之类好听的名字，债务置换也好，降息降准也好，如果你看它没有解决这个抵押品价格的问题，也就是资产价格的问题，它没有解决内生性货币的问题，它就完蛋了。

我再举一个简单的例子就更好理解了。比如，你爷爷要给你一件东西让你做选择，但你这一辈子只能做一次选择。什么意思呢？你爷爷可以给你一张可以养得很肥的信用卡，也可以给你一个压岁钱，你要哪个？有点心机的人都会要信用卡，为什么？信用卡可以养得很肥，但你这个压岁钱不管是一千还是两千到最后这个压岁钱都是一个“减肥”的过程。

现在的问题是，中国的债务窟窿太大了，压岁钱没有用了，你给我一次压岁钱不够用了，我可不可以这样跟爷爷讲，爷爷你把这五十年的压岁钱都一次性给我吧，如果给了，就如同央行启动印钱。

每次货币贬值，避免了硬着陆，但是实际上是国家从百姓手里掠夺财富，百姓去抗经济危机的成本。自然，每天买菜都要比较三次省下的钱，又没了。