2012年新管理层上台，政治改革上没有任何突破，经济上采取紧缩为主，经济一路下行。2014年中央经济会议强调“新常态”，就是让老百姓接受经济低增长率。而刚刚这几天，说是国家统计局要调整gdp的算法，说白了就是以前不作数的东西，现在也要滥竽充数算进去。这个动作让我感觉，可能不是增长放缓这么简单，下降也是可能的，只是不想公开说，引起资本恐慌出走，引起百姓更不敢花钱。2015年中央经济会议强调“供给侧改革”，就是想重启“投资+消费+出口”三驾马车来拉动GDP增长，然而时过境迁，现在经济背景完全不同了，我们来看看拉动GDP增长”三驾马车”的情况。

1）投资基础设施和房地产产能过剩越来越严重。

关于投资，可以概括为“基础设施投资和房地产投资”，经过改革开放以来的高速发展，现在产生了大量的产能过剩。

基础设施投资主要是“铁、公、基”，过去十年尤其是2008年以后，中国基础建设掀起投资高潮，其中相当一部分投入到了当时已经产能过剩的行业，比如钢铁、煤炭等。建设出来的很多“铁、公、基”项目一般效率极低而且缺乏监督，过程中产生大量腐败，前任官员把钱捞了，留下巨大债务，后任根本就没有想过要还前任的债务，债务危机愈演愈烈，是困扰今后经济发展的一个火药桶。

房地产投资进入高风险区域。按现在的人均居住面积水平计算，据估算中国房子的存量足够20亿以上人口居住，大陆三四线城市房产过剩问题严重。同时，一二线城市的房价超贵。央行每年印钞票的速度是年增长超过13%，中国房价的年平均增幅也接近13%。目前当局能做的就是延缓房地产泡沫破裂，因为房地产的资金70%来源于银行，如果房地产崩盘，则意味可能大陆金融系统全面崩溃。现在为结婚刚需买房的年轻人，可能是最悲催的一代人。

2）内需消费一直上不来

过去30多年来，中国居民的消费率一直在下降。公开数据显示，2000年以来，中国居民最终消费率长期低于50%，并逐年下降，2000到2011年期间，从46.4%下降到35.5%。而同一时期，美国的居民最终消费率一直保持在70%以上，英国超过60%，日本和韩国也在50%～60%之间。

要想拉动内需，其中一个问题就是增加居民收入，这里就存在一个矛盾，提高居民收入就意味着降低政府和企业收入比重，企业税收已经比较重的，政府开支在不断攀升，财政赤子在扩大，中国人收入贫富差距不断拉大，居民实际有效收入很难提高。

而房价、教育、医疗三座大山牢牢压在普通中国居民身上，难以有效拉动消费内需。

3）出口增长率连年下滑

2015年之前，中国的出口增长率已经连年下滑，2015年至今更是出现出口负增长。2015年全年出口额亿美元计价比2014年下降2.8%，今年第一季度出口额以美元计价比去年第一季度下降9.6%。

中国在制造业中的劳动力成本优势已经不存在。牛津经济研究院（Oxford Economics）近日发表的研究报告显示，中国的劳动力成本在近十年时间内快速增长，主因并非工资增加多少，而是因为中国制造业生产效率增速慢。由于中国的生产效率增速慢，所以相对付出的人力成本就高。研究显示，将生产效率计算在内，中国的劳动力成本以美元计算仅比美国少4%，是印度的两倍多，也高于台湾、日本、印度和墨西哥。

经济增长的“三驾马车”熄火，自然制造业经济低迷。外加美元进入加息周期，美元走强，人民币汇率承压，外资制造业在中国制造成本增加的大背景下，有逐渐撤离趋势，国内很多制造业在没有赚钱效应背景下，纷纷转向虚拟金融资本运作，赚钱就往国外跑，鲜有心思把国内实体经济企业办好。

综上分析，实体经济的大方向就是不景气。总结趋势为：1）外资制造业撤离趋势；2）国内垄断之外的制造企业举步维艰，能维持生存已属不易，很难有赚钱效应；3）没有赚钱效应，国内很多实体产业空心化，转向虚拟金融资本运作，上市公司空心化，买壳卖壳炒作现象增多。