看到大赛选手“范磊”在交易心得分享中写到“华尔街著名投资大师丹尼斯的名言‘95%的利润，来自于5%的好单’，我深以为然！”（3月29日）。

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少量的单子要获取大量的利润，毫无疑问，讲的是趋势单对利润的贡献。趋势单和震荡单的盈利模式截然不同。

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趋势跟踪模式，低胜面高盈率。由于趋势的往往机会不多，因此它交易的胜率不高，大多数单子都会在震荡市中来回止损掉，但一旦捕捉到市场的趋势机会，则一把的利润不仅能弥补之前的震荡错单，还能大有盈利。因此趋势跟踪策略的重点是：没趋势时能熬多久，震荡市中频繁止损带来的权益回撤控制能力有多强，趋势来时能否在场、能否吃透。

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逆势震荡模式，高胜面低盈率。由于震荡的通常时间较长，因此它交易盈利的胜率很高，但是正因为博取的是较小的震荡区间收益，因此每次赚钱的量都通常不大，而且越追求胜率，往往盈利区间越窄小。但一旦碰到单边趋势行情，频繁的逆势震荡策略会带来持续大量的止损，特别是隔夜震荡策略，止损的伤害可能还很大。结果就出现长时间震荡中积累的盈利在较短时间的趋势行情中消失殆尽。因此震荡逆势策略的重点是：最好能结合长线趋势判断，选择符合趋势方向的震荡逆势机会，不与大趋势作对。

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我们曾经对一个中长线趋势跟踪的程序化投资组合账户做过分析，在2008年底至今的3年多时间里，该账户虽然收益率约+150%，但是账户创新高所占的日期只占所交易日期的11%，即趋势跟踪策略中，近90%的时间，账户处于整理和回撤的状态中。这意味着即使最终能够获取大盈利，但在非常多的时间内，趋势跟踪交易者都要承受账户调整的压力。这是对趋势跟踪者的考验，不仅在于震荡市中从技术层面怎样减少回撤，更在于从大战略格局来说，能否看清趋势交易的优劣势和账户常态，淡定释然的接受账户长期不赚钱的考验。如果这点没看清楚，做趋势跟踪的交易者往往会虎头蛇尾。

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想起《投资艺术》书中的一个统计：从1926年到1996年，在这段漫长的70年里，SP500股票所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的，这60个月只占全部862个月的7%而已！

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“要是我们能够知道是哪些月份，想想看获利会有多高！但是，似乎市场上从来没有人做到，以后也不可能做到。我们只能知道一个简单而珍贵的事实，就是如果我们错过了这些表现绝佳但不算太多的60个月，我们会错失掉整整60年才能积累到，而且几乎等于所有的投资报酬率。”

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其中的教训很清楚“闪电打下来时，你必须在场”！

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这是趋势交易的精髓！只老交易员才能真正体会到“闪电打下来时，你必须在场”这句话的价值。机会出现时手中要有钱，趋势来临时必须已在场，趋势演进时不能因小波动和主观臆断而下船观望。

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就像《股票作手回忆录》里的一个场景，当股市对大家有利，大家却根据消息或落袋为安纷纷离场，赚不到该赚的钱时的时候，智者老火鸡总是说“要知道，这是个牛市”，在趋势中失去头寸的代价太昂贵。这何其不像2006-2007年股票大牛市过程中，我们短线进进出出，最终没能吃到大餐，只喝到点残羹冷炙的经历呢？

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利弗莫说得很到位“在华尔街混了多年，输赢了几百万美元之后，我要告诉你：我之所以赚了大钱，从来跟我的思想无关，有关的是我稳如泰山的功夫，明白吗？我稳坐不动。看对走势没什么了不起的。在多头市场你总能找到很多很早就看涨的人，在熊市很早就看跌的人。我认识许多看盘高手，他们也总在最佳位置买卖股票。但是，他们却没真正赚到钱。看对市场而且紧握头寸不动的人难得一见，我发现这是最难学的事。股票交易者只有牢牢把握了这一本领他才能赚大钱。……华尔街的很多投资者，他们并不都是傻瓜，却都赔了本，并不是股市打败了他们，而是他们自己打败了自己，他们自认为有头脑因此坐不稳。老火鸡恰恰在这方面做得很好，他说的就是他所做的，他有胆略也能机智耐心地等待。”

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继米/文