您好！2011年已到年终岁尾，2012年即将到来。首先，对您今年以来给予新巴索的支持、信赖、和持续的关心关注表示我们深深的谢意；对您自新巴索诞生之日起所给予的帮助和耐心在这里也呈上我们发自内心的尊敬。

–2011年是不平凡的一年。这一年国际国内政治经济环境波云诡谲、自2008年以来的全球经济“再平衡”处于不断深化之中。各国政府在通胀和衰退间两难抉择，矛盾堆积。欧洲集聚数十年的债务问题、美国的金融体系改革和经济复苏、以中国为代表的发展中国家的经济转型，这一系列问题都不是短期能够解决的，而这些给金融投资市场带来的情绪变化和波动也将影响深远。

–从全球人类发展的进程来看，因为近三十年以来全球经济的高速发展，也带来了人口的增加和对富裕生活的急切向往，最新数据全球人口已达70亿。这是一个人类历史上前所未有的数字，也是对我们所生存地球资源和环境的挑战。在近三十年以来，我们看到过经济的起起伏伏，但对人类资源来说——特别是一些人类必须的资源，从国家到团体——控制和占有变成了衡量强大和左右这个世界的重要砝码。这是一条主线，所以我们看到，大宗商品尽管也会随经济的波动而起起落落，但其刚性支撑，却为每一次经济疲惫带来筑底过程，且长期趋势没有离开一底比一底高的轮回。于此对比，中国股市在创出6000点高位后却没能维系趋势上的强势，我想这与中国股市的本身结构有关——当初发展股市的初衷就是让其分担改革成本的，而欧美股市的出发点是追求给股东带来回报。两种理念效果迥异，欧美股市在经济危机频发的近几年，仍维持着长期的上升通道。

–新巴索是主要投资农产品的，又以豆类油脂为主。在金融投资市场，什么样的“门派”、什么样的“奇迹”都有。但我们能做的，只能是我们熟悉的一块，做熟悉的品种，无论市场如何波动，我们都可以保持平衡、保持一种对时空、对风险控制、对未来预期的客观性和一份难得的随和。

–2010年我们2月起做准备，投资国产大豆，看中的是3800每吨的保护价有良好的安全边际，风险可控。然后就是等待上涨契机，结果等到7月市场条件才成熟，到11月，拿到1000点利润。可以说我们取得的市场机会不是靠“炒作”来的，而是把握市场的结构性变化趋势。我在期货市场到下个月就是20周年了。这么多年来看过也经历过无数的方法和技巧。但沉淀下来的，按照中国传统理念的说法就是：去人欲，顺天理。去人欲就是过滤掉一切是似而非的不确定因素，不盲目、不炒作，即便有些能拿到的机会或金钱，如若无益也不染指——一个好的习惯可以受用终生而一个不好的习惯在风险投资市场一旦爆发可能是致命的。顺天理就是顺应事物的内在发展规律，在宏观上和微观上观察矛盾的集聚、扩散和发展，直至爆发。这就是“势在局中”的意思。我们能把握的机会，是变局中的机会，是市场结构发生变化的机会。是做“理”而不是做“价”的，所以我对我们的事业始终都报有信念，而不会为短期波动所左右。当然，价格因素是量变到质变的积累，是风险控制的必要条件，而风险控制始终都是我们能否最终获得成功的基石和保障。

–今年的投资策略，延续了去年的思路。上半年看去年涨势后的回调买入，根据测算，国产大豆比较理想的价格是4200，但我们去年的出场，空间到了而时间没到，真正的自去年7月起涨的主升浪到今年8月末才结束，然后是第四浪回调，直至现在。这就给今年布局带来了时间上的延长，也就是说，从时间上看，今年到现在为止才是布局下一个主升浪的开始。这也是为什么今年上半年我们一直把仓位控制在20%左右，偏向保守策略的原因。

–至于上半年我们曾有过10%以上的利润为什么没有兑现？以及上半年4400—4500的每次5%的布局为什么没有选择在回调时退出？这与本次布局的初衷有关，首先我们今年的布局不是为10%的利润而做的，看的是更长远的市场机会。另外，市场回调虽然理论上觉得4200是个好部位。但从今年农民种植成本看如果没有欧债等外围的恐慌，4200也是比较难到的。从对未来积累的矛盾看，如果下一个目标延续长期上涨趋势，那么4200和4400是没有本质区别的——特别是对我们做结构性机会的投资风格而言。当然，考虑极端是必须的。仓位控制也让我们保持着风控的最大回撤在20%左右。现在和去年一样，保护价已明确在4000，而农民的卖出意愿价在4600，4000的话按现在的物流成本看，到大连的仓单价不会低于4300——我们的安全边际和仓位安排微观上就是遵循着现货面的价格基础。

–去年我们是比较顺畅的，“天时地利人和”在等待5个月后开始启动，今年，虽然酝酿了较长时间来积累矛盾——也是可以理解的。值得欣慰的是，我们的投资伙伴对这一切都给予了足够的理解和耐心。

–一个自然年度即将过去，但一个新的投资周期才刚刚开始。

–窗外，是冬季弥漫的雾霭，一如市场短期的混沌。但冬季过后必有惊蛰、惊蛰过后必将开春，这就是天道的轮回。

–谨此带去我们对新巴索所有投资伙伴的新年祝福！ 2011年岁末