1. 有些时候，你找不到新的买家–这是一个非常古老但重要的教训。当每个人都已经入局之后，新的买家在哪里？–整个夏天，苹果的股票表现的就像是天选之子；没人想要卖出，但遗憾的是，每个有能力并且有意愿想要购买苹果股票的人都已经这么做了。苹果的股票成了史上对冲基金扎堆最严重的股票、在所有大市值指数中占据相当大的权重、成了机构投资者和散户的最爱以及全球最广泛持有的投资品之一。David Einhorn在Ira Sohn会议上对着上千屏息凝神的投资经理宣布苹果是他下一个重大的选择。Einhorn说苹果市值仅略超5000亿美元，而他给纽交所和纳斯达克都打了电话，没有一家告诉他对苹果市值超过万亿存在限制。–自这一刻起，局势发生了变化…–苹果的市值在此后损失超过1700亿美元，这一数字超过了标普500指数中最小的54家企业的市值总和。没有剩余的果粉进场购买，没有足够规模的做空者，也就没有了买家，却有着大量获利盘。–2. 有些时候，你找不到新的卖家–今天秋天RIM的股市犹如在苹果的反面例子。RIM的股价一度跌至6美元，公司的价值几乎被完全抹去。但随后股价在9月初开始大幅反弹。正所谓，“也许这家公司并不是长期之选，也无法与苹果和安卓竞争，但现在他不会倒。”RIM的股价在几周内翻倍至14美元，这一惊人的反弹正值苹果股价从705美元跌至500美元之际。–把所有你认为自己所了解的关于平台、设计和科技的知识扔到一边，这只和供需有关，而非谁有更好的产品。正如苹果的股票面临找不到买家的窘境，RIM的股价在10美元以下时，剩下的人几乎没有人愿意出手。–3. 时移世易–让我们回到2011年末并列出我们认为2012年将会表现最佳的股票，告诉人们金融股，尤其是大市值银行，将与房屋建筑商股票一起引领标普500指数，尤其是在仍然创纪录的止赎行动、监管加剧、失业严重和工资增长停滞的情况下。然后告诉人们陷入衰退的欧洲将是全球最热股市之地，德国股市年末上涨30%。?-你认为人们会怎么回应？人们大概会笑破肚子吧。–但事情就是如此变化-在2012年，道琼斯美国房屋建筑指数涨幅为惊人的78%。金融板块位列标普板块表现前十，而欧洲最主要的指数Stoxx 600今年涨幅为15%，自6月以来涨幅超过20%。–今年春天，Jeff Gundlach公布了他如今已成为传奇的配对交易-做空苹果同时10倍做多天然气，当时这一交易备受质疑。苹果股价正如日中天而天然气价格则跌至谷底。结果是这成了年度最佳交易。明白这个道理，安全可能成为风险，而风险同样也能在一瞬之间变得安全。–4. 趋势持续的时间能够也必将会超过合理的界限–美国10年期国债收益率在今年大部分时间里在1.7%附近，而通胀年率约2.2%，因而确保了国债持有者购买力的损失。尽管经济出现改善，但债券热潮仍在持续，股市的低波动率和市场没有重大系统性突变也是持有的理由。投资者在一整年中都在将资金抽出股市投入债券。尽管这说不通，但逆着这个趋势做就会亏钱。–这一趋势将持续多久呢？问问那些在这么多年里做空日债（JGB）（传说中的寡妇交易）的人吧。答案可能是永远，你会在趋势改变前投降的。你一定会的。–5. “不确定性”是买入信号，而非卖出–当你听到“不确定性”从市场的每个角落里传来时，你就应该考虑多买点了。就拿希腊做例子。这个麻烦缠身的国家有多少的不确定性？显然是最高的且本应该更多。每天的话题都是希腊何时退出欧元区，他们是会自行退出还是被踢出欧元区，有多少希腊人会因此挨饿，而哪个国家又是下一个。–然而，尽管“希腊的命运”成为街头巷尾热议的话题，但雅典股市今年上涨34%，几乎是标普500、瑞士、法国、新兴市场指数、亚太区域乃至所有地区股市回报的两倍。–正是由于不确定性的存在使得Wilbur Ross敢于在1990年代购买破产的煤炭和钢铁厂，而当时甚至没人会考虑这点；也是由于不确定性，Dan Loeb能够在8月份购买10亿美元的希腊国债，并在4个月后出售获利5亿美元。–正是不确定性的存在造就了这些投资传奇。–6. 通常情况下，小行星总是和地球擦身而过–在华尔街，有一句名言被人们一再提及：市场总是能够爬过忧虑之墙（意即忧虑越多，爬得就越高）。–我们在今年听到的、担忧的一切在未来某一天人们讨论时或许会对此非常惊讶。中国的硬着落、欧元的崩溃、财政悬崖等等。更不要说最大的商品经纪商的崩盘、伦敦鲸、Libor操纵丑闻、高盛丑闻等等。一些顶尖的对冲基金老兵今年收手不干了，原因无非是他们受够了。在今年的这个市场里，有的只是痛苦，而乐趣，如果有的话，也被挤干了。即便华尔街一贯乐观的首席分析师们今年也非常挣扎，他们的预测和估计中出现了创纪录的空头情绪，这是我们此前很少见到的。–如果你在今年做了交易和投资并且结果不错的话，那么你值得被褒奖。今年是艰难的一年，无论那些指数统计如何显示。神经时刻紧绷已经不足以形容我们所处的环境，我们在刀尖上起舞、从虎口里夺食，而这些等着我们的刀剑虎口还是最危险的那种。–今年多个时候，小行星看来几乎就要撞上地球了，但最终，世界末日没有到来，2012年小行星再次与地球擦身而过，而我们幸存了下来，并准备新一年的战斗。对于那些悲观的人，很遗憾，你们的末世景象不得不再度推迟12个月了；对于那些如我们这样的为繁荣和未来而投资的人，我想说，很荣幸和你们一起度过今年，在这一年里，我们有时候是战友，有时候是对手。但我们都竭力保持建设性、努力去理解新闻、数据和屏幕上的市场动态。而经过了过去这一年，面对着新的一年，我们已变得更加的聪明而坚韧，明智而久经考验。–作者：Josh Brown，出处：http://wallstreetcn.com/node/21033