约翰.邓普顿说：“人们总是问我，前景最好的地方在哪里，但这个问题其实问错了，你们应该问：前景最悲观的地方在哪里？”
投资大师邓普顿爵士是极度悲观点理论的创立者。极度悲观点理论的主要内容是，各种因素导致市场情绪极度悲观的时候，恰恰是最值得乐观的时候，是投资最佳的介入点。
根据我的理解，极度悲观点理论不仅适用于大盘，也适用于个股，也就是说，不仅可用于选时，也可用于选股。
本文开始邓普顿的话，也就是指导我们寻找市场最悲观的时期，最悲观的个股，在别人的悲观中冷静分析一下，是否悲观得过了头，而导致股价低于其内在价值，如果是，我们可以悄声买进。
事实上，任何事物都存在正反两面，既有积极的一面，也有消极的一面，在某些时候，尤其是一些事件性因素的驱动下，某种因素会占上风。如果消极的因素占了上风，而在市场和媒体的推动下得以放大，离极度悲观点就不远了。邓普顿最有名的言论是：牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。
极度悲观点时期是烟蒂股诞生的温床（这是格雷厄姆的最爱），烟蒂股的好处是几乎没有风险，有足够的安全边际，如果企业能重回良性发展轨道，则让投资者赚取暴利。
2005年、2008年都是市场整体极度悲观点的典型时期。市场整体悲观带来的选时机遇，是可遇不可求的，手握现金的逆向投资者们一直在等待。更多时候，投资者等待的是行业性和个股的极度悲观点，比如新世纪初美国市场网络泡沫的破裂导致极度悲观，段永平先生就拣到了网易这样的烟蒂股，让他轻松赚了几十倍。
非常遗憾的是，由于制度性因素（上市企业供给的限制），A股的烟蒂并不多，垃圾股不但不极度悲观，而且盲目乐观，实际价值一文不值，还有不匪的壳价值。
比如这次全球经济危机带来的新能源产业的调整，成熟市场上，尚德已经宣布破产，我非常希望A股也出现这样极度悲观的状况。因为凭产业常识来判断，清洁能源终究只是假摔，其发展与兴盛是人类能源利用的必经之路。如果A
不过，我们还是要保持耐心，等到A股产生烟蒂的制度土壤到来的那一天。
最近茅台的持续下跌，也算是悲观因素集中体现的结果吧。
马愚厚http://blog.sina.com.cn/s/blog_60acbaec01017c2f.html
