研究显示投资收益与大多数投资者的行为恰恰相反，投资者回报由４％的市场择机，４％的股票基金选择和９２％的资产配置构成。　 　 普通投资者，特别关注市场择机与选股，而这两项并非是决定长期投资能力的核心关键。　 　 伯克希尔，特别擅长资本配置，在关键时刻，对关键标的，下了关键赌注。最后一项，是最关键的。这也就是集中投资为什么会长期胜出的关键。取决于，投资者强大的资本配置能力。　 　 分散，解决不了问题。鸡蛋，是不是放在一个篮子里，不是问题的关键。关键，在于非常强大的资产配置能力。这个世界，所有投资高手，其核心竞争力都集中于资产配置。　 　 Ａ股，十分坑爹。　 　 值得大规模下注，提升集中投资比例的标的十分有限。　 　 获胜概率极高，收益空间有诱惑力，赔率极低的机会，少之又少。　 　 看不到让自己有决心投入１００％仓位的机会，就没信心投入４０％仓位。　 　 巴菲特，狂轰华盛顿邮报、富国银行的壮举，背后对应的信心是几乎绝对。 　 　 买什么股票，什么时候买，都不是最重要的。　 　 关键，在于，是不是在关键标的、关键时刻，配置关键兵力。　 　 资产配置，是投资者核心竞争力，注定无法复制。 霍华德•马克思，在《投资最重要的事》里，把风险与收益之间的关系很明确的揭示出来。

　 　 杰出投资者，需要解决的问题是，承担低风险，获取高收益。　 　 投资者，习惯于记录年收益率，并且通过对比不同人的收益水平来衡量投资能力。　 　 这种思维本身的局限性就在于，不同投资组合的风险系数是完全不同的，收益能力评估就很难客观。　 　 组合投资理论的局限性，就在于为投资这种概率游戏本身设置过多的障碍。　 　 大多数私募基金、公募基金、保险公司的集中投资能力有限，导致，无法在低风险、高收益时把握机遇。　 　 资产配置能力，是投资者的核心能力。　 　 股票与现金类资产的配置能力，决定了投资收益能力。　 　 选股、选时，并不是最关键的，关键的是，选股选时之后执行的资产配置。　 　 我们经常会看到这样的现象：　 　 １、投资者手中握有某只牛股，但配置了眼药水的剂量；　 　 ２、投资者手中握有几只牛股，整体收益率莫名其妙的低；　 　 ３、投资者终于下定决心重注押上某只股票，Ｎ年萎靡；　 　 ４、投资者重注压中一只牛股，该下车时没有下车，导致高度过山车；　 　 ５、满仓投资的长期收益率，同手握相当比例现金的，长期收益率基本相当；　 　 ……　 　 低风险、高收益，就意味着资产配置的风险承受力非常强，并且，获得相当高的收益。　 　 高风险、高收益，表面上看起来，收益能力很强，但本质上同低风险、高收益有很大差距。　 　 风险高不高，投资者主观上是注定不能客观评估滴。　 

　 　 风险没有爆发时，存在隐蔽性；风险彻底爆发时，才会一览无遗。　 　 经过长期实践，投资者会逐步感悟到这样的道理：　 　 资产配置能力，是投资者的核心竞争力；　 　 低风险、高收益的资产配置能力，是顶尖高手的核心竞争力。　 　 股票，是个烂股票，不是最严重的问题。　 　 只要，你能买到绝对底部。　 　 选时，选的很差劲，不是最严重的问题。　 　 只要，你能买到真正的低估。　 　 真正的低风险、高收益机遇，你没能足够把握好。　 　 这，才是真正的问题。　 　 有性格的人会手持现金，耐心等待低风险、高收益的机遇。　 　 大象不出现在眼前，不会轻易攻击。　 　 真要攻击，就是全力出击。投资实践经验积累越多，就越来越感觉到对现金的理解日益深刻。

　 　 我，越来越有能力手握现金。　 　 《源源不断的现金是最有效的把握安全边际的保障》，这篇写于三年前的文章，对我来说，随时间的流逝，却越来越体现出其价值。　 　 资本配置，是杰出投资者的核心竞争力。　 　 源源不断的现金，就是杰出投资者的核武器。　 　 手握庞大现金流，静静的坐在赌桌旁，等着对手脱下裤衩。　 　 这就是这个游戏能够真正胜出的方法。　 　 现金为王！　 　 余者，皆是陪衬。　 　 可能有很多网友很纳闷，风兄重仓苏宁，怎么对长期投资业绩影响不大呢？　 　 答案很简单，后续现金流远超几年前的总仓位。　 　 投资失误，面对不断注入的现金流，变得微不足道了。　 　 巴菲特为什么很牛逼？　 　 因为，巴菲特有巨大的保险资金现金流支撑。　 　 给我一个保险公司，我也会很传奇。活到老学到老，随着时间的流逝，昔日很多对投资的理解也在不断的进化，慢慢滴变得越来越投机了。并且，发现这些投资大师都是真正的投机大师。只能说是，从表面上去看事物，去看一个理论，远远不如实践中摸索得来的更真实，也更加接近投资大师的精神实质。哪里是投资，都是顶尖的投机。　 　 投资，是什么？　 　 能说明白的，基本上都是自以为是。　 　 说不明白的，才是真正的本质。　001期货网合并版

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