学生时代帮同学攒电脑，最关心两个东西，除了CPU之外，就是GPU了。女同学的话，一般推荐集成显卡就够了，男朋友想玩大型游戏的话，必须得整一个独立显卡，才能在玩游戏时画面不卡顿。

而显卡中的核心芯片就是GPU,当时显卡已经只有两个选择：英伟达和ATI，后来ATI被AMD收购，一度陷入困局，英伟达则一路高歌猛进成为显卡的代名词。

GPU芯片强悍的计算能力让其在新时代找到了新工作，人工智能大数据时代到来让CPU疲于应付，人们发现用善于计算的GPU专门处理数据，整理好后再交于CPU决策，这就是专门处理大数据的AI服务器。比特币价格的飞涨，GPU强大的运算能力运用于挖币的矿机中，更是让英伟达成为集数字货币概念于一身的龙头企业。

公司介绍

景嘉微2006年成立，最开始只是研究基于AMD芯片的驱动程序，搞定了这个驱动后，开始了公司在图像显示领域的升级打怪之路。

2007年研发成功基于AMD芯片的图像显示模块。

2010年1月公司向最底层的芯片技术进军，历经5年的筚路蓝缕艰辛摸索，2015年12月公司JM5400国产GPU芯片研发成功。主要用于军品市场，公司自产自销用于自己生产的军工图像显示模块。

第二代产品JM7200芯片（28nm制程）于2018年流片成功，在用于军品市场同时开始进入民用市场。JM7200 性能与英伟达在2012 年推出的 GT640 性能接近，于2019年3月获得首份订单。根据公司 2019年报，公司JM7200芯片已完成与龙芯、飞腾、麒麟软件等国内主要的CPU和操作系统厂商的适配工作，与中国长城、超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试，成功进入商用领域，已经成功应用于国内信创市场。据公司公告，公司与中国长城签订的合同金额累计已达4.5亿，猜测应该是供货计算机图像芯片。

2020年公司正在研发新一代产品JM9231、JM9271,预计JM9271 系列芯片性能达到GTX1080（16nm）水平（英伟达2016年的旗舰产品），目标中高端市场。如果能打开商用市场，景嘉微将会成为GPU领域举足轻重的角色。

财务分析

公司财务结构相对简单。公司账上资金充裕，2019年底无负债，账上资金超过10亿元。公司下游客户非常集中，第一大客户中航集团占比超过70%。导致公司应收账款较大，占销售收入比例超过50%。

公司规模不大，尤其GPU芯片占比还小，主要产品仍是图像模块成品，但公司成长性好，成长曲线十分漂亮。关键是公司产品打破了美国芯片公司在GPU领域的垄断，国产替代空间巨大。

公司营业收入于经营现金流基本保持一致，赚的钱基本都收回来了。净利润比经营净现金流更多，净利润含金量稍有点水分，但公司仍保持连续多年经营净现金流为正。

从公司的现金流情况和货币资金来看，短期内公司不是很差钱。这种卡住核心赛道上的企业，连国家大基金都认可的芯片公司，如果想要钱，估计投资公司、银行把门槛都要踏破。

研发实力

研发这个东西，比较玄乎。一靠人，二靠钱，三靠时间，三者缺一不可，东西出来了，还要放到市场不断验证试错迭代，否则就是束之高阁的学术文件而已。

景嘉微地处二线城市长沙，芯片产业缺乏，比较有名的芯片公司也就景嘉微和国科微两家。虽然湖南省大学教育资源不错，但没有产业聚集，还是比较难吸引人才，尤其是顶尖人才。

公司核心研发团队来自国防科大的高材生，多数还曾在国防科大任教，在公司成立初期就加入公司，便一直领衔软件、硬件、结构、芯片、FPGA和微波射频等多个模块的研发及科研管理工作。

公司依托核心团队，建立了强大的研发队伍，主动引进了大量的多领域系统级人才。 截止2019年末公司共有研发人员465人，占员工总数比例超过64%，其中研究生及以上学历人员有228人。公司在人才上也是很舍得花钱，每年至少15%以上的收入都投入研发，虽然比例比较高，但是整体规模还是相对顶级芯片公司还是差距明显。让AMD逆势反转的CEO苏姿丰2020年收入4.19亿人民币，英伟达的传奇CEO黄仁勋2019年也拿了8840万人民币，景嘉微2019年研发费用1.17亿元，抵不上苏姿丰的1/4。

如果让景嘉微的产品直接与英伟达、英特尔、AMD等对手竞争，景嘉微会被秒成渣。但中美科技战给景嘉微为代表的国内芯片厂商带来了机会，以国内党政军为代表的信创产业国产化的要求，让景嘉微落后几代的产品能够在国产计算机、服务器中大量应用，赚取利润同时也获得宝贵的实战经验。用赚来的钱和经验再投入新产品的开发，不断迭代，走上一条正反馈的道路。

风险

公司是专业从事芯片设计，采用的fabless模式，也就是将芯片交由专业的晶圆厂代工生产，如果受到美国制裁，公司芯片将面临生产困境。

公司新一代产品技术分别是7nm和14nm，属于相对先进的制程，能够代工的晶圆厂就台积电、三星、英特尔、中芯国际几家。现在景嘉微规模还很小，不够入美国法眼，如果成长起来后，被美国像针对华为一样掐断芯片产业链，公司的新一代GPU芯片将面临无米下锅。