“鸡蛋不要都放在一个篮子里。”即便没有学过投资，也懂得这个全球通行的道理。分散投资品类，规避风险，往往作为投资界的金科玉律使用。

但没人教过，如果“所有的篮子都打翻了”，鸡蛋该怎么办？

不同的资产类别，面临的风险不同。当投资者担忧出现经济危机时，倾向于卖出高风险资产，买入低风险资产规避；当经济扩张时，则反之。

目前新冠全球大流行引发的金融动荡中，则罕见出现各类资产都遭抛售的景象——路透社称，疫情引发严重的经济担忧，在金融市场掀起无差别抛售潮，股票、黄金、外汇、大宗商品、发达国家及新兴市场债券统统遭抛售。

抛售一切背后的逻辑是什么？对普通人有何影响？

当金融动荡时，投资者往往会率先撤出新兴市场国家，使这些国家承受的压力更甚。

“无差别抛售”，随着疫情迅速蔓延，以一种瞠目结舌的方式展开。

以3月18日为例，欧洲各股市继续下跌，亚洲恒生指数跌幅大4%，美股则在这周跌出了2008年后单周最大跌幅的纪录；传统的避险资产，之前大量资金涌入的债市也遭抛售而暴跌，十年期美国国债和30年期英国国债都遭到抛售。

“盛世古董，乱世黄金”原本背后的逻辑是，黄金作为硬通货，在战争和金融动荡时可以很好地抗通胀，而古董则代表高收益高风险的投资品，则随着经济发展而水涨船高。

然而黄金也意外地遭到抛售。3月第二周，金价一路下跌，一周跌掉8.6%，创下1983年来最大单周跌幅纪录。3月18日则再重挫30美元。

不仅黄金在跌，有“数字黄金”之称的比特币，跌得更惨。比特币因为设计总量恒定，不能随意增发，同时认知度高，因此被认为与黄金类似具有抗通胀属性。在2018年新兴市场恶性通胀中，一些国家如委内瑞拉的民众会买入比特币来抵御风险。

3月12日，短短30分钟，比特币价格跳水，从7300美元跌至5500美元，第二天继续下跌，最低时仅3800美元。一天之内，竟被“腰斩”。下跌幅度之大在各类资产中仅见。

这种状况让投资者损失惨重。基金领域的龙头桥水基金，以对抗各种经济波动的“全天候”基金闻名，成功渡过2008年金融危机甚至盈利，但却在本轮下跌中遭受了两位数降幅的损失。

为何“抛售一切”？

连避险资产也遭到抛售的原因之一是，跌的资产太多，投资者只好卖出还有盈利的避险资产来满足其他领域的流动性。

比如，由于沙特和俄罗斯没有达成减产协议，国际油价意外暴跌，让疫情打击下的市场雪上加霜，一些投资者在大宗商品市场和投资市场双双出现流动性危机，只好卖出表现不至于太差的黄金和债券，以补充流动性，应对在这些市场的追缴保证金。

另一个原因是，疫情的影响是全球性的，几乎所有的主要经济体都卷入其中。中国和美国则属于影响最大的国家之列，这两个国家不仅是全球最大的经济体，而且一个是全球最大消费市场，一个是全球最大产能国。

这使投资者担心一场席卷全球的经济衰退，而不是区域性的。

上一次普遍有这种担忧是2008年金融危机。在对市场悲观时，交易员倾向于买入避险资产；但当交易员到了恐慌的程度，就会抛售一切资产，增加流动性。

路透社援引美国银行的调查称，市场暴跌使2008年的记忆重现，投资者感到惊慌并纷纷套现，现金持仓比例平均升至5.1%，仅略低于2008年金融危机期间的5.5%。

现金为王？

现金为王的思维下，美元成为“无差别抛售”中唯一的例外。作为流动性最好的货币和安全资产，美元强劲上扬，兑所有主要货币一路走高。美联储甚至先后与14家央行建立互换额度，以缓解全球美元流动性短缺的问题。

“如果说现金为王，那么美元现金现在是全球的总统，”伦敦ING的外汇策略主管透纳（Chris Turner）称，“所有能卖的，都被卖出套现，转而买入美元。如果认为这种情况很快会扭转，那就太傻了，这可能会一直持续到新冠疫情消退。

对普通人意味着什么

对于并不持有股票、债券等资产的普通人而言，这种情况依然不是好消息。

因为大部分成年人都拥有一份养老金，这些养老金通过各种方式投入股市。

在美国，401k养老金账户通过投入基金的方式参与股市；在香港，每个就业人口都要参与的强制性公积金，也可通过基金的方式参与全球股市的投资；即便比较保守的中国大陆的养老金“社保基金”也允许一定比例投资到股市中。

即便连养老金也没有，依然会产生影响。经济危机下，消费减少，这些产品产品，或者至少一些部件来自中国、印度等国，工厂开工率降低，意味着当地工人会被减薪，甚至辞退，他们也会进一步减少自己的需求。经济由于需求减少而陷入某种恶性循环。

对于发展中国家而言，这种打击尤甚。因为当全球市场动荡时，全球投资者通常会首先退出新兴市场。

独立智库海外发展研究所（ODI）的经济学家兼高级研究人员拉加（Sherilynn Raga）表示，“流入的钱少了，这个国家的经济就会表现不佳，通常会进一步导致货币贬值。货币贬值可能意味着生活成本上升。”

对于发展中国家来说，债务是司空见惯的，而货币贬值意味着这些国家必须更加努力地偿债。

各国政府甚至不得不削减卫生和社会服务经费，以偿还债务。

如何救市

为了稳住经济，美联储的货币政策快速出台，在两次“紧急降息”后，联邦储备金利率降至接近零。证券市场却被又快又急的降息吓坏了，创下单周最大跌幅，之后再次刷新这一纪录。

“货币宽松无法真正扭转风险偏好，真正有用的是强有力的防疫措施、是疫苗、是特效药，而货币宽松的安慰剂是没用的。”粤开证券首席经济学家李奇霖表示，投资者需要关注的是疫情能否有效防控，美联储能做的是只是延缓出清的时间，在疫情没控制前，无法改变出清的命运。

中国金融四十人论坛高级研究员张斌认为，这种环境下的市场很脆弱，正常运行都艰难更不用提投资，货币条件放松对激发市场扩大消费和投资有帮助但远远不够。扩大财政支出不能缺位。

伊恩·戈尔丁：新冠病毒将会带来和2008年一样的经济危机

3月25日，美国白宫官员称，参议院和特朗普政府官员已经就一项大规模经济刺激法案达成协议，以减轻新冠病毒疫情对经济的影响。该刺激计划的规模预计为2万亿美元。

东京三菱UFJ国际投信首席基金经理人石金淳表示，“这肯定是个很大的数字，相当于美国国内生产总值(GDP)的10%左右，这应该能够支撑股市及其他冒险交易。”

石金淳认为，中期而言美国已经提出一套非常强大的财政及货币政策。在这么多的政策援助下，我们可能已经见到美国股市底部。

有什么好消息吗？

疫情汹涌，当人们面临失业的风险和生命的威胁时，很难找到什么好消息。

但是，从纯粹投资角度来讲，较低的股价，提供更好的买入机会，以期待它们在未来会逐步涨到高点。

确实，购买股票的最佳时机，就是复苏之前的最低价。

但是专家警告，任何想要抄底的投资者都要面临股市进一步下滑的风险。